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El Banco Central ajusta tasas y encajes: impacto directo en fondos de inversión y billeteras digitales

La entidad monetaria redujo la tasa de política monetaria y modificó los requisitos de encaje, lo que generará una caída en los rendimientos de los fondos money market y las cuentas remuneradas.

El Banco Central ajusta tasas y encajes: impacto directo en fondos de inversión y billeteras digitales

La entidad monetaria redujo la tasa de política monetaria y modificó los requisitos de encaje, lo que generará una caída en los rendimientos de los fondos money market y las cuentas remuneradas.

El Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció este jueves dos medidas que tendrán un efecto inmediato en el mercado financiero, especialmente en los fondos comunes de inversión (FCI) money market y en las cuentas remuneradas ofrecidas por las billeteras virtuales. En primer lugar, la autoridad monetaria decidió recortar la tasa de interés de referencia del 32% al 29% anual, lo que impactará directamente en la rentabilidad de los instrumentos de corto plazo. En segundo lugar, modificó los requisitos de encaje para los depósitos a plazo fijo que respaldan estos fondos, lo que encarecerá dichas colocaciones.

Según la Comunicación “A” 8189, emitida por el BCRA, las inversiones a plazo en pesos con opción de cancelación anticipada que formen parte del patrimonio de los FCI money market serán tratadas como depósitos a plazo hasta el día previo a la fecha en que el inversor pueda ejercer su derecho de retiro anticipado. A partir de ese momento, serán consideradas como depósitos a la vista. Esto implica que las entidades bancarias deberán mantener un encaje del 20% en efectivo, frente al 25% anterior, aunque ahora este requisito no podrá ser cubierto con bonos o Letras elegibles, como ocurría hasta ahora.

“Se establece la siguiente exigencia e integración de efectivo mínimo para las inversiones a plazo en pesos con opción de cancelación anticipada que constituyan el patrimonio de fondos comunes de inversión de mercado de dinero (FCI money market) captados a partir del 31/01/25”, detalla el comunicado oficial.

Este ajuste en los encajes incrementará el costo de los depósitos que realizan los fondos money market, lo que se traducirá en una reducción de las tasas de interés que los bancos pueden ofrecer por estos instrumentos. Como consecuencia, las billeteras digitales, que suelen invertir los saldos de sus cuentas remuneradas en FCI money market, también verán una merma en los rendimientos que ofrecen a sus usuarios.

Análisis del mercado

Maximiliano Donzelli, responsable de Estrategias de Inversión en IOL, explicó que la disminución de la tasa de referencia del BCRA afectará principalmente a los instrumentos de corto plazo, como las colocaciones en caución, que deberían ajustarse al nuevo nivel del 29% anual. “El efecto inmediato fue positivo para los precios de los activos, que subieron en promedio un 0,6% en el primer día de vigencia de la medida. Lo mismo ocurrió con los activos ajustables por inflación, que registraron un incremento del 0,7% en promedio”, señaló Donzelli.

Desde una de las principales administradoras de fondos comunes de inversión del país, indicaron que el impacto en los fondos no será inmediato, ya que aún cuentan con plazos fijos vigentes a tasas anteriores. Sin embargo, anticiparon que los rendimientos disminuirán gradualmente a medida que se renueven las inversiones.

Por su parte, la consultora Outlier analizó que el efecto de la nueva regulación podría ser contractivo o expansivo, dependiendo del comportamiento de los inversores y las entidades financieras. “Si los FCI continúan depositando a una tasa más baja, esta regulación sería contractiva, ya que implicaría un aumento de encajes efectivos no remunerados o una menor demanda en las licitaciones del Tesoro. No obstante, si los FCI optan por otros instrumentos, como la caución, podrían presionar a la baja otras tasas pasivas del mercado, generando un efecto expansivo”, explicaron en un informe.

Estrategia del equipo económico

Juan Manuel Truffa, economista de Outlier, consideró que el BCRA está utilizando diversas herramientas para reducir la tasa de interés de mercado, luego de que los intentos previos no alcanzaran los resultados esperados. “El mercado no bajó la tasa en la licitación anterior. Los topes intentaban hacer que, ante un exceso de liquidez, la tasa disminuyera. Sin embargo, no ocurrió lo que buscaban, por lo que ahora están explorando otras vías”, afirmó Truffa.

El especialista destacó que la modificación en los encajes busca respaldar la baja de tasas, aunque su impacto final dependerá de la reacción del mercado en los próximos días. “Probablemente, el día anterior a la medida, decidieron reducir la tasa en 300 puntos básicos y ajustaron los encajes para darle un sustento lógico a esa decisión”, agregó.

Desde una administradora de fondos, en condición de anonimato, coincidieron en que la reducción del crawling peg del 2% al 1% mensual refuerza el traslado de la baja en la tasa de política monetaria a los fondos comunes, con el objetivo de continuar reduciendo la inflación y avanzar hacia una eventual salida del cepo cambiario. “Con un tipo de cambio e inflación controlados, y un posible nuevo acuerdo con el FMI, se podría pensar en una salida del cepo”, señalaron.

Impacto en las cuentas remuneradas

Las billeteras digitales, que utilizan FCI money market para generar rendimientos sobre los saldos de sus usuarios, también reflejarán el impacto de estos cambios. Al 31 de enero, los rendimientos de las cuentas remuneradas eran los siguientes:

  • Ualá: 35% TNA, con un límite de depósito de $750.000.

  • Naranja X: 31% TNA, con un límite de depósito de $600.000.

  • Personal Pay: 30,62% TNA, sin límite de depósito.

  • Prex: 29,86% TNA, sin límite de depósito.

  • Mercado Pago: 29,67% TNA, sin límite de depósito.

  • N1U: 27,98% TNA, sin límite de depósito.

  • Lemon: 27,02% TNA, con un límite de depósito de $1.500.000.

Dado que la rentabilidad de estas cuentas depende en gran medida de la tasa de interés que pagan los bancos a los fondos money market, la reducción en los encajes y la baja de la tasa de referencia del BCRA anticipan una caída en los rendimientos de las billeteras digitales en los próximos días.

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