El Gobierno enfrenta una crisis cambiaria con medidas de alto riesgo y ajustes adicionales

La escasez de divisas presiona al equipo económico, que recurre a deuda en pesos a tasas elevadas para evitar una corrida cambiaria.

El dólar dispara todas las alarmas en medio de la sequía de divisas

La tensión en el mercado cambiario se agudizó este lunes con fuertes subas en todas las cotizaciones del dólar, reflejando la creciente preocupación por la falta de divisas en las arcas del Gobierno. Operadores financieros y analistas coinciden en que la situación se vuelve cada vez más crítica, con correcciones de hasta 20 pesos en las variantes bursátiles y minoristas, que cerraron en torno a los 1295 pesos. Sin embargo, el dólar blue mostró un comportamiento aún más volátil, trepando hasta los 1340 pesos, lo que encendió las señales de alerta sobre una posible corrida cambiaria.

Ante este escenario, el ministro de Economía, Luis Caputo, anunció una estrategia de emergencia: la licitación de deuda en pesos con tasas más altas, una medida que busca retener la liquidez en el mercado local y evitar una fuga masiva hacia el dólar. No obstante, esta decisión tendrá un costo elevado para las cuentas públicas, ya que el pago de intereses más altos generará un desbalance fiscal. Para compensarlo, el Gobierno ya evalúa profundizar el ajuste en áreas sensibles, como los haberes jubilatorios y las transferencias a las provincias.

El Banco Central, con recursos menguantes

Los analistas señalan que la conducción económica se enfrenta a una crisis cambiaria que no había anticipado, con un Banco Central cada vez más limitado en sus herramientas de intervención. En este contexto, sorprendió el anuncio del secretario de Finanzas, Pablo Quirno, sobre una emisión no programada de títulos de deuda en pesos, destinada a absorber los excedentes de liquidez que quedaron en los bancos tras el reciente canje de Letras Fiscales de Liquidez (LEFI).

Según explicaron expertos, del retiro de las LEFI del mercado, solo una parte se convirtió en bonos, mientras que otra quedó como encaje técnico en el Banco Central. El remanente, estimado en unos 5 billones de pesos, permanece en manos de las entidades financieras, con el riesgo latente de que se vuelquen hacia la compra de dólares. Para evitarlo, el Tesoro lanzará este miércoles una licitación de bonos de corto plazo con tasas atractivas, en un intento por captar esos fondos.

Una "bomba de tiempo" fiscal

Alejandro López Mieres, investigador del Instituto de Pensamiento y Políticas Públicas (Ipypp), advirtió que esta estrategia podría convertirse en un problema mayor. "Al no tener dólares para frenar la crisis cambiaria, optan por subir las tasas en pesos, pero eso implica más deuda para el Tesoro. Es un déficit financiero que luego habrá que compensar con más ajuste", explicó.

El especialista recordó que, en las últimas semanas, el Gobierno ya había reemplazado las LEFI por bonos de corto plazo (Lecap y Boncap), pero quedó un saldo significativo sin colocar. "Ahora van a ofrecer los mismos instrumentos, pero con tasas que definirán los bancos según sus necesidades, lo que en un contexto volátil puede resultar extremadamente costoso", agregó.

López Mieres también alertó sobre el efecto "bola de nieve" de estos vencimientos mensuales, comparando la situación con la crisis de las Lebac en 2018-2019. "Si en algún momento el mercado rechaza renovar la deuda, aun con tasas altas, el sistema cambiario podría colapsar", afirmó.

El ajuste como contracara

Otro punto crítico señalado por el investigador es que este mecanismo generará un déficit financiero significativo, que el Gobierno intentará compensar con recortes en otros sectores. "Lo que se les niega a jubilados o provincias termina siendo transferido al mercado financiero en forma de intereses, solo para evitar que los capitales migren al dólar", sostuvo.

El dólar, en niveles récord

La presión sobre la moneda estadounidense no da tregua: en menos de un mes, el dólar minorista del Banco Nación escaló de 1160 a 1295 pesos, un incremento del 11,6%. Las cotizaciones financieras, como el MEP y el contado con liqui, también mostraron alzas significativas, convergiendo en valores similares. La excepción fue el blue, que superó ampliamente esas marcas.

Mientras el Gobierno celebra la desaceleración inflacionaria de junio, los especialistas advierten que la crisis cambiaria podría convertirse en el mayor desafío del plan económico. Con un Banco Central debilitado y medidas que podrían agravar el déficit, la administración de Caputo y Milei navega en aguas turbulentas, donde cualquier error podría desencadenar un nuevo colapso.